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央行增儲黃金的四個理由

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2019-05-15作者:潘之秋


  5月7日中國人民銀行最新公布的數據顯示,截至2019年4月,中國黃金儲備為6110萬盎司(1900.42噸),環比增加48萬盎司(14.9噸),連續5個月增持。

  關于央行增持對黃金價格影響一事,目前國內一些媒體偏樂觀,認為這將會是一劑黃金價格大幅上漲的助推器,但這種想法與散戶持有了股票希望第二天漲停無異,在現有的黃金價格體系中,央行的增持行為肯定是一種影響因素,但絕對不是主要的影響因素。

  事實上,最近幾年有些央行是減持黃金儲備的,遠的有加拿大,近的有委內瑞拉、土耳其,如果說站在相同邏輯層面上,是不是這些國家希望黃金跌至每盎司1000美元以下?顯然也不是,包括中國央行在內,增持或者減持黃金儲備都是根據自身的實際情況所決定的。

  那么,中國的實際情況是什么呢?

  回溯中國黃金儲備數據,從1978年至今的大約40年間,中國央行共開啟了5次黃金增持周期,其中有3次發生在2009年4月至今的10年間,目前正處于第五次增持周期中。每次的增持周期都不短,基本都在一年以上。從價格層面上來看,央行增持黃金基本都是在價格處于盤整或者下跌區間,可謂“越低越買”。

  筆者認為,此次央行選擇增持的理由可能有以下幾個方面:

  首先,對沖美元信用風險。目前中國持有大量的美國國債,如果不能將這部分資產進行合理配置,隨著美國新一輪的降息周期來臨,這部分資產注定是要被稀釋的;誠然,美國不光與中國存在貿易摩擦,與G7(七國集團,包括加拿大、法國、德國、意大利、日本、英國和美國)的其他國家也不如之前那般友好,如果推演得極端一點,全球孤立主義盛行的話,得到沖擊的肯定會是整個美元體系。從這個角度而言,增持黃金就是不打無準備之仗。

  其次,完善央行自身的外匯儲備結構。我們可以看到中國央行很明智,即使減持了美國國債,但是也不會去買歐洲和日本的資產,為什么?因為比起美國來看,歐洲和日本的經濟狀況更令人擔憂。央行很理性地選擇了中性貨幣——黃金。從這個角度來講,增持黃金又是有所取舍、有所側重。

  再其次,央行知道“核武器”并不是什么大規模美國國債頭寸,而是中國龐大的消費市場。中國目前是全球最大的黃金消費市場,亦是最大的生產市場。放著這么大的黃金市場生意不做,一味增持美債顯然不是一個理性的決策。通過這次的中美貿易摩擦,我國已經明顯感覺到國內消費市場的重要性,而且未來的出路也在于如何讓自身的中高端產業鏈繞開美國支配的國際體系,從這個角度來講,黃金又是必須增持的利器。

  最后,從大國博弈的角度,黃金是“表”、信用是“里”,互為“表”“里”。央行的增持行為更多是一種暗示,一種對于本國信用的加持。在所謂“百年未見之大變局”中,謀黃金而后動,考驗的不僅是決策者的智慧,更是對于歷史的認知,社會潮流的把握。

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